2024.8.26
中信期货：预计棕油继续领涨【观望】
在印尼生柴B40政策和鲍威尔释放美联储即将降息信号的影响下，近日棕油领涨油脂市场，菜棕、豆棕价差收窄。
从近期宏观环境看，由于鲍威尔在上周五的全球央行会议上释放出美联储即将降息的信号，近日美元明显走弱，原油价格走强，宏观情绪利好近日油脂市场。
从产业条件看，近日印尼宣布其将于2025年1月1日施行生柴B40政策，该政策将提振棕油需求预期，情绪层面利好近期油脂市场，但该政策的实施要明年1月1日，且政策落地情况仍需跟踪。
从马棕角度看，目前市场预期马棕8月产量环比-1%至6%，而马棕8月出口预期环降14%左右，如此马棕8月库存或升至200万吨左右。又去年的厄尔尼诺现象对今年印尼棕油产量的影响基本结束，后期印尼棕油产量季节性增加概率，即后期棕油供需预期趋向宽松。
豆类方面，尽管近期美豆产区降水偏少，但上周Pro Farmer巡查结果显示美豆长势良好，该机构预计2024年美豆单产为54.9蒲式耳/英亩，高于USDA 8月预期的53.2蒲式耳/英亩，高于2023年作物巡查的49.7蒲式耳/英亩。故在后期没有极端天气的条件下，美豆丰产预期兑现概率较大。菜系方面，加拿大菜籽开始收获，8月前2周加菜籽出口量较高，近期国内菜籽、菜油进口到港量仍然较大，目前国内菜油库存处于较高水平，菜油供需仍相对宽松。
综上分析，在印尼生柴B40政策、美联储降息预期等因素影响下，近日油脂或继续震荡偏强运行，预计棕油继续领涨。但需警惕市场情绪释放后，棕油产地明显累库、美豆丰产预期兑现等基本面给油脂带来的下行压力。
单边策略建议：观望；
风险提示：棕油产量不及预期，美豆预期产量下调，宏观等因素利多油脂价格。
南华期货：情绪好转【偏空头】
今日媒体消息，印度尼西亚候任总统普拉博沃希望在明年初实施B50生物柴油强制规定，对棕榈油消费形成提振，叠加宏观方面上周五夜盘在美联储年会发言中，市场重新拾回对市场的乐观预期，市场情绪整体好转。
从基本面角度，供应端来看，由于大豆后续进口买船存在同比回落，豆油供给存在边际量减少预期，棕榈油买船补货加强，但产地产量减少现实令其出口价格支撑显著，进一步提振市场情绪。
需求端看，当前由于国内豆菜油供给较为充裕，对棕榈油消费和价格均形成抑制，且后续随着天气转凉，棕榈油的季节性消费能力减弱，预期其对豆菜油的性价比会进一步走弱，使得棕榈油当前本就偏悲观的消费会更加低迷。在今日高涨情绪中，前期棕榈油01多单逐步止盈。
东海期货：国内豆棕价格持续倒挂，但棕榈油库存依然出现拐点【观望】
国内豆棕价格持续倒挂，但棕榈油库存依然出现拐点，且近期国内洗船及印尼提振生柴消费预期的消息带来棕榈油反弹支撑。
国外马棕3650-3750马币/吨的价格底部支撑牢固，随能源及美豆油价格反弹影响，价格也是快速上涨，国内成本驱动成本，连棕价格大幅上涨。
宝城期货：预期棕榈油期价反弹空间受限【偏空头】
近期棕榈油持续领涨油脂市场，印尼强制B40（自2025年1月1日起，将强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油标准）的消息点燃了棕榈油市场做多热情，多头力量持续增强，带动棕榈油盘面拉升，突破了近期震荡区间。不过，国内基本面短期并无明显利多变化，油脂供需维持宽松格局。在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，预期棕榈油期价反弹空间受限。
中粮期货：国内油脂库存核心变量在于棕榈油大量进口是否能兑现【观望】
国内油脂库存的核心变量在于棕榈油大量进口是否能兑现，主要取决于印尼、马来西亚的产量兑现是否能够带来库存端压力，如果出现棕榈油进口持续倒挂，后续国内油脂库存高点的高度以及时间都要重新评估。
光大期货：棕榈油逼近前高，警惕高位回调风险【观望】
周一，国内油脂普遍走强，棕榈油反弹高度亮眼，午盘已逼近前高。从背后驱动因素来看，周五夜间因美联储主席鲍威尔释放了最强降息信号，市场预期9月降息幅度或加大，受宏观利好影响，大宗商品集体反弹，原油上涨给予棕榈油明显提振。
从棕榈油自身供需情况来看，MPOA数据显示马棕8月1-20日产量预估增加4.02%，不过未来一周产地降雨增多，或将对产量造成不利影响，整体上预计8月马棕产量或将小幅增产，供应压力不大。与此同时，印尼能源和矿产资源部宣布，自2025年1月1日起，将强制实施B40生物柴油标准，提振了棕榈油的消费。并且，此举加大了棕榈油与原油价格走势的相关性，若后续原油价格继续走高，棕榈油或仍存上行驱动。
国内方面，截至上周全国重点地区棕榈油商业库存58.26万吨，环比上周减少1.06万吨，传统消费旺季临近，后期下游开始陆续提货，棕榈油库存或将出现小幅去库情况，供需格局向好，价格仍具备反弹可能。不过，随着豆棕价差倒挂加深，需警惕棕榈油高位回调风险。